昨天下午，上交所科創(chuàng)板股票上市委員會舉行2019年第1次審議會議，審議深圳微芯生物科技股份有限公司、安集微電子科技（上海）股份有限公司、蘇州天準(zhǔn)科技股份有限公司發(fā)行上市申請，3家公司全部通過審議，即將成為首批登陸科創(chuàng)板的上市企業(yè)。一位資深投行人士表示，從設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的角度看，此次會議具有歷史性意義，是一個重要的歷史節(jié)點。
3家公司均參與現(xiàn)場問詢
據(jù)了解，3家公司均參與了現(xiàn)場問詢環(huán)節(jié)。其中，科創(chuàng)板上市委對微芯生物、天準(zhǔn)科技提出審核意見。微芯生物需要補充披露未來是否存在虧損的較大可能性；天準(zhǔn)科技需要補充披露對存貨相關(guān)會計處理必要的風(fēng)險提示，以及與可比公司的產(chǎn)品和技術(shù)基礎(chǔ)存在的差異。安集科技被現(xiàn)場問詢到，公司自主研發(fā)的視覺傳感器產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)存在哪些困難和不利因素等。
下一步，上交所將結(jié)合上市委審議意見，出具同意發(fā)行上市的決定，并按程序報送證監(jiān)會履行發(fā)行注冊程序。中國證監(jiān)會收到上交所報送的審核意見、發(fā)行人注冊申請文件及相關(guān)審核資料后，履行發(fā)行注冊程序。證監(jiān)會認(rèn)為存在需要進一步說明或者落實事項的，可以要求交易所進一步問詢。中國證監(jiān)會在20個工作日內(nèi)對發(fā)行人的注冊申請作出同意注冊或者不予注冊的決定。
根據(jù)上交所披露，下周還將有兩次科創(chuàng)板上市委審議會議，共6家科創(chuàng)板申報企業(yè)上會。市場預(yù)測,科創(chuàng)板首批股票最早可能在下月初掛牌上市。
第一梯隊公司更受關(guān)注
截至5月30日，累計已有112家公司提交科創(chuàng)板申報材料。
中信證券的研究認(rèn)為，這批公司整體呈現(xiàn)規(guī)模小、增速快、盈利能力強、研發(fā)投入較高的特點。
已申報科創(chuàng)板公司2018年平均收入、凈利潤分別為15.2億元、1.4億元，扣除規(guī)模最大的3家（中國通號、天合光能、傳音控股2018年收入分別為400億元、250億元、226億元）后平均收入、凈利潤為7.6億元、1.0億元，整體規(guī)模顯著小于主板公司。同時，公司2018年研發(fā)費率9.7%，顯著高于主板公司，接近美股信息技術(shù)板塊。2016-2018年，公司收入、凈利潤復(fù)合增速分別為46.3%、78.8%，亦高于主板。此外，2018年公司平均凈利率13.1%、平均ROE14.9%，明顯高于主板。
分析師以研發(fā)費率大于8%/10%、ROE大于10%/15%、收入增速大于20%/30%作為不同的考察維度，由此篩選出來的符合高研發(fā)投入、高盈利能力或高增速要求的第一梯隊公司包括：晶晨股份、金山辦公、華興源創(chuàng)、安恒信息、山石網(wǎng)科、天準(zhǔn)科技、樂鑫科技、虹軟科技、中科星圖、映翰通、安博通、海天瑞聲等。
顯然，這批公司值得投資者重點關(guān)注。
科創(chuàng)板打新值得期待
由于科創(chuàng)板在發(fā)行制度上的一系列創(chuàng)新舉措，尤其是實施市場化的詢價定價，企業(yè)有以超過23倍市盈率發(fā)行的機會。市場認(rèn)為，這一措施利好利潤未完全釋放的科技型企業(yè)，同時也對股權(quán)投資、新股定價、二級市場交易時的傳統(tǒng)估值方法提出了挑戰(zhàn)。
廣證恒生的研究顯示，科創(chuàng)板已受理企業(yè)的平均預(yù)計發(fā)行后市盈率為54.52倍，約為同期A股可比企業(yè)估值的3/5，較二級市場可比公司估值有所折價。發(fā)行后市值2.05倍于一級市場估值，7.79%企業(yè)一二級估值倒掛。這意味著二級市場可比企業(yè)的估值是Pre-科創(chuàng)板估值的極限。若估值遠(yuǎn)高于二級市場可比企業(yè)，企業(yè)上市后股權(quán)投資機構(gòu)將大概率面臨浮虧。
因此，有分析人士認(rèn)為，在科創(chuàng)板的估值體系尚未明確的情況下，對普通投資者而言，科創(chuàng)板投資的首選思路，應(yīng)該是積極參與打新，從其可能出現(xiàn)的高估值水平中獲益。
由于公募基金作為A類投資者的網(wǎng)下中簽率將顯著高于B、C類投資者，已有越來越多的資金希望以申購公募基金的形式更多分享到科創(chuàng)板打新收益。（王欣）