人民幣對(duì)美元匯率一段時(shí)間以來(lái)的急漲行情告一段落。截至6月23日16時(shí)30分，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率日內(nèi)分別下跌0.1%、0.08%，報(bào)6.4808、6.4850，雙雙逼近6.50重要關(guān)口。6月以來(lái)，在岸、離岸人民幣匯率各自回撤1164、1132點(diǎn)，均已回吐5月漲幅。

人民幣對(duì)美元匯率連續(xù)下跌之時(shí)，衡量人民幣對(duì)一籃子貨幣的CFETS人民幣匯率指數(shù)“處變不驚”。外匯交易中心最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，6月18日，CFETS人民幣匯率指數(shù)為98.19，較此前交易周最后一個(gè)交易日上升0.51，持穩(wěn)于相對(duì)高位。

“貶”與“穩(wěn)”并行不悖，是因?yàn)樵诿涝邚?qiáng)的大背景下，以穩(wěn)健的中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面為支撐，人民幣對(duì)于一籃子貨幣保持了相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士提醒，由于市場(chǎng)存在諸多不確定性，人民幣對(duì)美元匯率后續(xù)仍將承壓，且雙向波動(dòng)特征將更為突出。

單邊升值預(yù)期被逆轉(zhuǎn)

人民幣對(duì)美元匯率近來(lái)處于急速波動(dòng)之中。今年4月至5月期間，人民幣快速攀升，引發(fā)看多力量迅速集結(jié)。尤其是5月，人民幣匯率漲逾千點(diǎn)，頻頻刷新3年高點(diǎn)。外匯市場(chǎng)中，追漲殺跌的順周期“羊群效應(yīng)”也有所抬頭。

針對(duì)部分炒作人民幣匯率升值的論調(diào)，監(jiān)管近來(lái)多次與市場(chǎng)溝通，強(qiáng)調(diào)“匯率測(cè)不準(zhǔn)是必然”，雙向浮動(dòng)是常態(tài)，并時(shí)隔14年，重新祭出上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率的“大招”。

內(nèi)有“降溫”措施頻出，外有美元預(yù)警信號(hào)持續(xù)閃爍。近日，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議釋放出超預(yù)期“鷹派”表態(tài)，美元指數(shù)一度沖高至92上方。

在內(nèi)外力的綜合作用下，市場(chǎng)此前對(duì)于人民幣的單邊升值預(yù)期及時(shí)被扭轉(zhuǎn)。5月31日至6月18日，人民幣匯率預(yù)期轉(zhuǎn)為偏貶值方向，14個(gè)交易日中僅有3個(gè)交易日為升值方向，最強(qiáng)升值預(yù)期僅為0.1%。

專(zhuān)家提醒，后續(xù)如果美元反彈形成一致預(yù)期，資本的短期流出可能會(huì)驅(qū)動(dòng)人民幣匯率陷入更深度的回調(diào)。

“美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的結(jié)果讓美元反彈具備了持續(xù)性，這讓人民幣匯率短期進(jìn)一步回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)加劇?！闭猩蹄y行金融市場(chǎng)部首席外匯分析師李劉陽(yáng)認(rèn)為，雖然外貿(mào)對(duì)于人民幣匯率的支撐因素仍在，但美元短期利率抬升，對(duì)于通脹預(yù)期和全球資本流向的影響不容小覷。

植信投資研究院高級(jí)研究員常冉說(shuō)，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇走強(qiáng)，其“新基建”計(jì)劃一旦落地，將帶來(lái)較強(qiáng)復(fù)蘇動(dòng)能。未來(lái)，若美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步縮減購(gòu)債規(guī)模并引導(dǎo)加息預(yù)期，可能會(huì)造成美元階段性升值和人民幣階段性貶值。

多位專(zhuān)家提醒，市場(chǎng)諸多不確定當(dāng)中，企業(yè)應(yīng)以匯率市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)為鑒，堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，抵御匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)一籃子貨幣走勢(shì)穩(wěn)健

凡事都有相對(duì)性，“貶”與“穩(wěn)”恰如一枚硬幣的兩面。從一籃子貨幣的維度看，CFETS人民幣匯率指數(shù)近來(lái)走勢(shì)穩(wěn)健。

6月18日，CFETS人民幣匯率指數(shù)為98.19，較此前交易周最后一個(gè)交易日上升0.51。5月末，CFETS人民幣匯率指數(shù)便已攀上98關(guān)口，隨后雖小幅回落，但整體持穩(wěn)、處于相對(duì)較高位置。

該指數(shù)表現(xiàn)穩(wěn)健，與其構(gòu)成有關(guān)。CFETS人民幣匯率指數(shù)是貿(mào)易加權(quán)的貨幣籃子，其中各種貨幣權(quán)重與雙邊貿(mào)易規(guī)模及趨勢(shì)相關(guān)聯(lián)。其構(gòu)成除了美元、歐元、日元等全球主要貨幣外，還有韓元、南非蘭特等新興市場(chǎng)貨幣。

為何人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)下跌，CFETS人民幣匯率指數(shù)卻能維持高位運(yùn)行？“人民幣對(duì)非美元主要外幣升值抵消了對(duì)美元的貶值效應(yīng)，支撐了CFETS人民幣匯率指數(shù)?！背Ｈ椒Q，近期人民幣對(duì)美元雖出現(xiàn)貶值，但非美元貨幣對(duì)美元的貶值幅度更大。這就推動(dòng)形成了人民幣對(duì)非美元外幣的升值態(tài)勢(shì)。

自5月底以來(lái)，人民幣對(duì)美元貶值1.7%。同時(shí)，歐元對(duì)美元貶值2.4%，英鎊對(duì)美元貶值2.1%，日元對(duì)美元貶值1.4%。

常冉認(rèn)為，當(dāng)前美元在CFETS人民幣匯率指數(shù)中的占比已由2017年的0.2240下降至0.1879，使得美元波動(dòng)對(duì)CFETS人民幣匯率指數(shù)的影響有所降低。

人民幣對(duì)于一籃子貨幣的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，其根基是中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)韌的基本面?！昂暧^上，CFETS人民幣匯率指數(shù)更能表達(dá)人民幣在貨幣市場(chǎng)上的走勢(shì)，也同時(shí)反映了人民幣對(duì)美元的下降主因由美元主導(dǎo)。”FXTM富拓首席中文分析師楊傲正表示，中長(zhǎng)線而言，由于全球疫情仍存在較大變數(shù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)在下半年預(yù)計(jì)仍將穩(wěn)定向上，因此CFETS人民幣匯率指數(shù)有持續(xù)走強(qiáng)的基礎(chǔ)。

楊傲正同時(shí)提醒，自5月底以來(lái)，CFETS人民幣匯率指數(shù)上漲有所放緩，除了反映美元反彈外，也表示人民幣對(duì)其他貨幣經(jīng)歷了急速升值后，預(yù)期未來(lái)上漲動(dòng)能將會(huì)放緩。

“未來(lái)一段時(shí)期，人民幣對(duì)美元匯率或?qū)⒗^續(xù)承壓，CFETS人民幣匯率指數(shù)有望持穩(wěn)于高位?！背Ｈ秸f(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持中高速水平，國(guó)際收支仍將出現(xiàn)雙順差，中國(guó)的貨幣政策基調(diào)穩(wěn)健等積極因素，可能形成人民幣對(duì)非美元外幣強(qiáng)勢(shì)的動(dòng)力。