記者17日從上交所獲悉，為更廣泛深入聽取市場(chǎng)各方的意見和建議，2月15日到17日，上交所黨委書記、理事長(zhǎng)黃紅元及所領(lǐng)導(dǎo)班子成員先后分赴上海、北京、深圳、成都四地召開了9場(chǎng)片區(qū)座談會(huì)，面對(duì)面聽取市場(chǎng)各類主體對(duì)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制配套規(guī)則的意見建議。
定價(jià)和交易機(jī)制是核心問題
據(jù)一位參會(huì)的券商投行人士透露，座談會(huì)上，大家主要圍繞征求意見稿，提出定價(jià)、保薦責(zé)任、配售、投資者門檻等方面的問題。上交所也表示，與會(huì)代表對(duì)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制配套規(guī)則中有關(guān)發(fā)行承銷、上市門檻、交易行為、監(jiān)管執(zhí)行、中介責(zé)任、法律銜接、司法配套等內(nèi)容提出了具體的意見建議。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，定價(jià)和交易機(jī)制是科創(chuàng)板規(guī)則中的核心問題，這其中，避免暴漲暴跌的現(xiàn)象其實(shí)關(guān)鍵點(diǎn)在融券機(jī)制，是否有可能從一些限售的股份里借出券，還待相關(guān)細(xì)則明確。
據(jù)上交所介紹，近期召開的座談會(huì)中，全國113家證券公司、13家基金管理公司、24家代表性創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、5家保險(xiǎn)資管企業(yè)、6家律師事務(wù)所和4家會(huì)計(jì)師事務(wù)所的主要負(fù)責(zé)人以及部分個(gè)人投資者代表參加了片區(qū)座談；會(huì)議召開地證監(jiān)局、地方金融監(jiān)管局和地方科技企業(yè)管理部門也派員參加了會(huì)議。
“各個(gè)方面的問題都有提到，討論點(diǎn)比較分散，能夠提出顛覆性意見的幾乎沒有，因?yàn)榭傮w此次科創(chuàng)板規(guī)則還是比較超預(yù)期、全面和先進(jìn)”。上述券商投行人士稱。
上交所表示，與會(huì)代表對(duì)上交所發(fā)布的科創(chuàng)板6項(xiàng)規(guī)則征求意見稿的全面性、系統(tǒng)性和整體性給予了充分肯定，認(rèn)為符合市場(chǎng)預(yù)期，其中一些市場(chǎng)化創(chuàng)新舉措甚至超出了市場(chǎng)預(yù)期；同時(shí)，對(duì)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制配套規(guī)則中有關(guān)發(fā)行承銷、上市門檻、交易行為、監(jiān)管執(zhí)行、中介責(zé)任、法律銜接、司法配套等內(nèi)容提出了具體的意見建議。
上述投行人士透露，有幾家券商在定價(jià)、配售、投資者保護(hù)、二級(jí)市場(chǎng)交易機(jī)制等方面提出了比較有借鑒意義的意見，交易所可能會(huì)有所考慮，但也會(huì)考慮整個(gè)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。
投資者結(jié)構(gòu)等也值得關(guān)注
在券商人士看來，定價(jià)和投資者結(jié)構(gòu)方面也值得關(guān)注，“定價(jià)決定成敗，投資者結(jié)構(gòu)決定長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展”。另外，交易機(jī)制也是科創(chuàng)板規(guī)則中的重要一環(huán)。比如，如何避免科創(chuàng)板推出之后出現(xiàn)暴漲暴跌的情況。
在融券標(biāo)的方面，上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人在1月30日媒體通氣會(huì)上表示，后續(xù)會(huì)出通知或者指引，科創(chuàng)板方面融券標(biāo)的的條件調(diào)整，盡量改變單邊市的情況。
上交所稱，將認(rèn)真研究論證、充分吸納各方面提出的合理建議，在中國證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，深入貫徹落實(shí)中央全面深化改革委員會(huì)第六次會(huì)議精神，抓緊完善相關(guān)制度規(guī)則，穩(wěn)步有序做好規(guī)則發(fā)布、人員準(zhǔn)備、技術(shù)改造、企業(yè)儲(chǔ)備等方面的工作，全力落實(shí)好設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革這項(xiàng)工作。
值得注意的是，科創(chuàng)板及試點(diǎn)注冊(cè)制的制度體系下，對(duì)券商投行提出了更高的要求。
民生證券投資銀行事業(yè)部董事總經(jīng)理方杰表示，科創(chuàng)板的出臺(tái)將會(huì)倒逼資本市場(chǎng)及券商等中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)模式的改革。
某投行人士認(rèn)為，龍頭券商、合資券商以及做新經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目比較多的券商，在定價(jià)、詢價(jià)等方面相對(duì)具有優(yōu)勢(shì)。比如，有些做傳統(tǒng)項(xiàng)目的券商對(duì)虧損企業(yè)如何估值有些不知所措，也有些習(xí)慣了23倍的定價(jià)限制。
對(duì)于大券商來說，科創(chuàng)板無疑是利好消息，一位頭部券商的投行人士表示，在2018年IPO數(shù)量出現(xiàn)一定下滑之后，券商投行都在尋找新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，科創(chuàng)板的出現(xiàn)無疑填補(bǔ)了投行在業(yè)務(wù)上的空白。
但是，中小券商似乎對(duì)于科創(chuàng)板是“可望不可及”，“從前IPO的項(xiàng)目就不盡人意，科創(chuàng)板相比IPO肯定會(huì)更加嚴(yán)格。目前盡管在接洽一些企業(yè)，但是并沒有明確?！币晃蝗藤Y深人士表示。
另外，此次科創(chuàng)板提出“保薦+跟投”的制度設(shè)計(jì)。根據(jù)科創(chuàng)板配套業(yè)務(wù)規(guī)則的征求意見稿，允許發(fā)行人保薦機(jī)構(gòu)的相關(guān)子公司等主體作為戰(zhàn)略投資者參與股票配售，并設(shè)置一定的限售期。
方杰認(rèn)為，券商一方面既是對(duì)投資者負(fù)責(zé)，也是對(duì)自己投的錢負(fù)責(zé)，券商既然跟投，要對(duì)保薦企業(yè)未來的增長(zhǎng)空間有把握。
另外，券商也有機(jī)會(huì)在科創(chuàng)板創(chuàng)收，方杰稱，既新增業(yè)務(wù)收入來源，又有跟投投資收益，在鎖定期解除之后，券商就有機(jī)會(huì)受益，科創(chuàng)板對(duì)券商而言，機(jī)遇與挑戰(zhàn)同在。
某龍頭券商投行人士認(rèn)為，跟投這種設(shè)定較為合理，盡管落在保薦機(jī)構(gòu)肩上的責(zé)任更重了，但是可以更好輸入優(yōu)質(zhì)企業(yè)到國內(nèi)的資本市場(chǎng)，也增強(qiáng)了券商投行的核心競(jìng)爭(zhēng)力。（鐘國斌）