中行發(fā)布的《2014年經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》指出，2014年，在全面深化改革、外部環(huán)境轉(zhuǎn)好、新型城鎮(zhèn)化推進(jìn)和消費(fèi)恢復(fù)性增長等因素影響下，中國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)穩(wěn)中向好，預(yù)計(jì)GDP增長7.6%左右。
《報(bào)告》預(yù)計(jì)，2014年，央行可能會維持穩(wěn)健的貨幣政策，利率市場化會進(jìn)一步加速，同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管將持續(xù)加強(qiáng)，同時(shí)市場流動性總體趨緊。
“預(yù)計(jì)2014年M2和社會融資總量將保持平穩(wěn)增長，社會融資結(jié)構(gòu)中直接融資比例將進(jìn)一步提高，市場流動性將面臨新一輪挑戰(zhàn)，資本市場將持續(xù)復(fù)蘇，人民幣匯率的長期波動將加劇?！?2月20日，中國銀行國際金融研究所發(fā)布了《2014年經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》，對明年的金融形勢進(jìn)行了預(yù)測。
《報(bào)告》指出，2013年中國經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，受需求放緩、產(chǎn)能過剩和效益下滑等因素影響，上半年GDP連續(xù)兩個(gè)季度減速，但在“微刺激”政策作用下，下半年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)全年GDP增長7.7%左右。2014年，在全面深化改革、外部環(huán)境轉(zhuǎn)好、新型城鎮(zhèn)化推進(jìn)和消費(fèi)恢復(fù)性增長等因素影響下，中國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)穩(wěn)中向好，預(yù)計(jì)GDP增長7.6%左右。
同時(shí)，《報(bào)告》預(yù)計(jì)，2014年央行可能會維持穩(wěn)健的貨幣政策，全年M2增速將在13.5%左右，信貸增速將保持穩(wěn)定，信貸結(jié)構(gòu)可能會發(fā)生變化，更多資金將配置到更具效率的行業(yè)和部門。利率市場化會進(jìn)一步加速，同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管將持續(xù)加強(qiáng)，同時(shí)市場流動性總體趨緊，法定存款準(zhǔn)備金率或象征性下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。
利率市場化進(jìn)一步加速
“黨的十八屆三中全會提出‘加快推進(jìn)利率市場化’，凸顯了金融要素價(jià)格改革在金融改革中的核心地位。2014年，利率市場化改革有望進(jìn)一步加速，市場在資金要素定價(jià)和資金資源配置中將起更強(qiáng)的作用?！敝行袊H金融研究所專家表示。
實(shí)際上，今年以來，利率市場化改革已經(jīng)得到實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，今年7月份，貸款利率全面放開下限管制；9月份，市場利率定價(jià)自律機(jī)制成立；10月份，貸款基礎(chǔ)利率（LPR）集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制正式運(yùn)行；12月份，同業(yè)存單推出。
對于明年利率市場化改革將有何進(jìn)一步推進(jìn)，中行國際研究所專家表示，加快推進(jìn)利率市場化，預(yù)示著市場價(jià)格形成機(jī)制的進(jìn)一步完善。2014年的重點(diǎn)是進(jìn)一步健全市場利率定價(jià)體系并大力發(fā)展市場化定價(jià)產(chǎn)品?！秷?bào)告》也稱，一方面要擴(kuò)大Shibor定價(jià)的適用范圍并健全國債收益率曲線，完善市場化利率體系和利率傳導(dǎo)機(jī)制；另一方面，進(jìn)一步豐富大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CD），資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等金融創(chuàng)新產(chǎn)品，擴(kuò)大市場化利率定價(jià)的范圍，為利率價(jià)格并軌創(chuàng)造條件。
除了市場定價(jià)體系的完善，在基準(zhǔn)利率上，中行專家也預(yù)計(jì)，明年實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資動力逐步恢復(fù)，房地產(chǎn)價(jià)格仍有上漲壓力。為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長及各類市場主體預(yù)期，央行降息的必要性和可能性較低，預(yù)計(jì)2014年存貸款基準(zhǔn)利率將保持不變。
流動性總體趨緊
近年來，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)和其他“影子銀行”業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，使得銀行間資金杠桿不斷提升，并因此造成了金融體系流動性的易“緊”難“松”。今年6月份流動性出現(xiàn)異常波動，10月末以及12月份市場流動性再次出現(xiàn)緊張狀況。對于12月份出現(xiàn)的流動性緊張狀況，央行12月19日表示，已運(yùn)用短期流動性調(diào)節(jié)工具調(diào)節(jié)市場流動性。
為何今年流動性緊張成為常態(tài)？對此，中行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征表示：“目前流動性不存在問題，而是流動性成本上升?！彼硎?，過去期限錯(cuò)配太嚴(yán)重，所以才出現(xiàn)流動性困難，于是短端利率出現(xiàn)飆升，現(xiàn)在是在糾正過去期限錯(cuò)配中的問題。
《報(bào)告》稱，央行持續(xù)在公開市場進(jìn)行“鎖長放短”操作，表明其有意保持銀行間市場流動性的“緊平衡”，以此維持相對較高的貨幣市場利率，迫使金融機(jī)構(gòu)“去杠桿”，進(jìn)而推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
“以前商業(yè)銀行負(fù)債和流動性是一個(gè)來源，都是存款?！辈苓h(yuǎn)征表示，在金融脫媒和利率市場化的情況下，存款一定會出現(xiàn)下降。那么這不僅使將來銀行放貸能力受到影響，更重要的是流動性也開始受到影響。
對于明年金融體系的流動性，《報(bào)告》預(yù)計(jì)，未來幾個(gè)月，市場再現(xiàn)6月份流動性異常波動的可能性不大。不過，中行專家提醒，2014年，我國金融體系的流動性總體依然趨緊?！坝绊懯袌隽鲃有圆环€(wěn)定的因素較多，除了季末‘沖時(shí)點(diǎn)’、財(cái)政存款等傳統(tǒng)因素外，貨幣政策也將更趨穩(wěn)健和審慎、美國QE的退出、資本項(xiàng)目逐漸放開導(dǎo)致的資本流動、外匯占款波動性的加大都將對市場流動性產(chǎn)生沖擊。”《報(bào)告》稱。
基于這種預(yù)測，中行專家認(rèn)為，央行可以通過綜合利用各種貨幣政策工具滿足金融市場流動性需要，但仍有下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以降低銀行經(jīng)營壓力，提高商業(yè)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力的必要?！秷?bào)告》預(yù)計(jì)，法定存款準(zhǔn)備金率將象征性下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。銀行間市場利率以及金融體系的利率中樞也將位于較高水平，整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本在短期很難迅速回落。
“過去銀行的風(fēng)險(xiǎn)是資本負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)，資不抵債，是盈利性的問題，但是利率市場化改革后，另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)即流動性風(fēng)險(xiǎn)出來了。這對金融機(jī)構(gòu)來說，是一個(gè)新的挑戰(zhàn)?！辈苓h(yuǎn)征提醒，挑戰(zhàn)在于銀行不僅要在盈利方面而且要在安全性上做好安排。
同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管加強(qiáng)
此外，作為資金融通重要工具，同業(yè)業(yè)務(wù)在過去兩年得到了快速發(fā)展，但也存在一些負(fù)面作用。部分“類信貸”業(yè)務(wù)成為房地產(chǎn)、融資平臺等領(lǐng)域新資金來源，加大了風(fēng)險(xiǎn)隱患。同時(shí)，由于穩(wěn)定性差、波動性大，當(dāng)外部流動性改變時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)迅速在不同市場蔓延和傳染，對整個(gè)系統(tǒng)流動性形成沖擊。
去年末開始，銀監(jiān)會已經(jīng)對同業(yè)代付、票據(jù)業(yè)務(wù)、理財(cái)資產(chǎn)池等業(yè)務(wù)出臺了相關(guān)規(guī)范辦法，相繼出臺了“8號文”規(guī)范理財(cái)非標(biāo)資產(chǎn)、“135號文”加強(qiáng)對票據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)管。各家銀行在同業(yè)業(yè)務(wù)的擴(kuò)充上有所收斂，同業(yè)資產(chǎn)也有所下降。
不過央行“去杠桿”的決心以及表態(tài)說明，為防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，降低流動性沖擊，同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管將持續(xù)加強(qiáng)。
《報(bào)告》也預(yù)計(jì)，明年同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管將呈現(xiàn)“規(guī)則一致、更加透明、堵疏共治”的新趨勢。
“一是根據(jù)業(yè)務(wù)的根本功能，對表外同業(yè)業(yè)務(wù)計(jì)算相應(yīng)的權(quán)重和風(fēng)險(xiǎn)撥備，使其與同類型表內(nèi)業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則趨于一致，減少套利空間。二是擴(kuò)大理財(cái)直接融資工具試點(diǎn)。三是擴(kuò)大大額可轉(zhuǎn)讓存單規(guī)模，為金融機(jī)構(gòu)提供更多市場化的負(fù)債渠道，降低對同業(yè)融資的依賴和套利動機(jī)。四是擴(kuò)大資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，降低金融機(jī)構(gòu)‘短借長貸’的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，提高存量資金的周轉(zhuǎn)速度?！薄秷?bào)告》稱。
不過，中行專家提醒，同業(yè)監(jiān)管強(qiáng)化，將加速金融體系“去杠桿”。從總量看，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)撥備和資本計(jì)提壓力都將增加，信貸增速明顯放緩。從結(jié)構(gòu)看，表外融資呈現(xiàn)重回表內(nèi)態(tài)勢，信托和委托貸款、票據(jù)融資規(guī)模下降。受此影響，地方融資平臺、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的資金來源面臨壓力，不排除部分融資平臺出現(xiàn)流動性斷裂風(fēng)險(xiǎn)。